Jesper Hansson KONJUNKTURINSTITUTET 26 augusti 2015 Konjunkturläget, augusti 2015

Sammanfattning Återhämtningen i Sverige fortsätter Höga tillgångspriser i både Sverige och omvärlden oroar Hög arbetslöshet minskar bara långsamt Låg inflationen leder till fortsatt negativ reporänta Stram budget när ekonomin stärks

Prognosen i sammandrag (juni 2015 inom parentes) Årlig procentuell förändring respektive procent 1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP -1,0 (-0,8)-1,5 (-1,6)-1,9 (-1,9) Offentligt finansiellt sparande 3 -0,25 (-0,25)-0,45 (-0,40)0,00 (0,00)Reporänta 2 1,6 (1,7)0,9 (0,9)0,5 (0,5)KPIF 7,5 (7,5)7,7 (7,7)7,9 (7,9)Arbetslöshet 1 3,1 (3,2)3,0 (2,8)2,3 (2,3)BNP

Fördjupningar BNP kan tolkas på många olika sätt Konsekvenser av ett balansmål för de offentliga finanserna

BNP-utvecklingen bromsar in i tillväxtekonomierna Årlig procentuell förändring, kvartalsvärden

Svag global varuhandel och industriproduktion Procentuell förändring, 3-månaders glidande medelvärde, säsongsrensade månadsvärden t.o.m. maj JUNI publiceras antagligen 25 augsti

Stor nedgång på börsen i Shanghai, smittar av sig på västvärldens börser Index =100, dagsvärden, januari-augusti 2015

Men konsumentförtroende över eller nära historiskt medelvärde borgar för fortsatt återhämtning Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden

Även inköpschefsindex för tillverkningsindustrin tyder på fortsatt återhämtning Inköpschefsindex, säsongsrensade månadsvärden

Tillväxten i OECD-länderna tar fart igen andra halvåret BNP, procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden

Oljepriset har fallit, liksom många andra råvarupriser Index 2005=100 respektive dollar per fat, veckovärden

Oljeprisfallet har dämpat inflationen Årlig procentuell förändring, månadsvärden

Ovanligt låg löneökningstakt i förhållande till arbetsmarknadsläget i USA Årlig procentuell förändring, inverterad skala respektive procent av arbetskraften, månadsvärden

Fed börjar höja i september, men mycket osäker prognos Procent, dagsvärden

Stigande konfidensindikatorer för näringslivet i Sverige Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden

Barometerindikatorn för augusti på nivå som är förenlig med fortsatt god BNP-tillväxt Index medelvärde=100, månadsvärden respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden

Även industrin bidrar nu till BNP-tillväxten Procentenheter, kalenderkorrigerade värden

Bostadsinvesteringar ökar snabbt från låg nivå Miljarder kronor, fasta priser respektive procent

Befolkningsökning och färdigställda nya lägenheter Tusental personer och lägenheter

Sverige har klarat sig bra avseende total BNP- tillväxt sedan finanskrisen Genomsnittlig BNP-tillväxt , fast pris

Men hög befolkningstillväxt dämpar utvecklingen av materiellt välstånd Genomsnittlig BNP-tillväxt , fast pris

Svag välståndsutveckling i Japan till följd av stigande demografisk försörjningsbörda Genomsnittlig BNP-tillväxt , fast pris

Sysselsättningsökningen har bromsat in men tar sig igen senare i år Procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden

Fortsatt höga anställningsplaner i näringslivet Nettotal, säsongsrensade månadsvärden

Långsam nedgång i arbetslösheten till slutet av nästa år Procent av arbetskraften, säsongsrensade kvartalsvärden

Långa arbetslöshetstider tyder på sämre matchning och hög jämviktsarbetslöshet Genomsnittlig tid i arbetslöshet, 15–74 år, veckor, säsongsrensade kvartalsvärden

Normala samband talar för snabbare löneökningstakt framöver även i Sverige Procent av potentiellt arbetade timmar respektive procentuell förändring

Inflationen har bottnat och är på väg upp Årlig procentuell förändring, månadsvärden

Kronanförsvagningen starkt bidragande till högre inflation Effektiv växelkurs KIX =100, månadsvärden

Riksbanken tror på snabb uppgång i inflationen – har ”lovat” mer expansiv penningpolitik om utfallen blir lägre än prognos KPIF, årlig procentuell förändring

Riksbanken sänker reporäntan en gång till Styrräntor, procent, dagsvärden

Underskotten i offentliga finanser minskar framöver, men långt från överskottsmålet Procent av BNP respektive procent av potentiell BNP

Utgiftsåtgärder om ca 20 miljarder kronor per år framöver för ett bibehållet välfärdsåtagande − 2019 Skattehöjningar varav beslutade varav prognostiserade Utgiftsåtgärder varav beslutade varav prognostiserade Effekt på strukturellt sparande Finanspolitik i staten, miljarder kronor Anm. Till detta kan läggas prognostiserade skattehöjningar i kommunerna på 18 mdkr , vilket behövs om välfärdsåtagandet ska bibehållas. 1 Avser den beslutade statsbudgeten för 2015 och vårändringsbudgeten 2015.

Finanspolitiken har mildrat lågkonjunkturen och måste därför stramas åt när konjunkturen förbättras Procent av potentiell BNP

Även om överskottsmålet inte uppnås är ställningen i offentliga finanser stark – utrymme finns att möta oväntat svagare konjunktur Procent av BNP

Prognosen i sammandrag (juni 2015 inom parentes) Årlig procentuell förändring respektive procent 1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP -1,0 (-0,8)-1,5 (-1,6)-1,9 (-1,9) Offentligt finansiellt sparande 3 -0,25 (-0,25)-0,45 (-0,40)0,00 (0,00)Reporänta 2 1,6 (1,7)0,9 (0,9)0,5 (0,5)KPIF 7,5 (7,5)7,7 (7,7)7,9 (7,9)Arbetslöshet 1 3,1 (3,2)3,0 (2,8)2,3 (2,3)BNP