Chefdirektör Erkki Liikanen Nådendal 19.10.2009 Finans- och ekonomikrisen i ett nordiskt perspektiv Nordiska Lärarorganisationers Samråd Chefdirektör Erkki Liikanen Nådendal 19.10.2009

Globala obalanser och finansinnovationer utlöste krisen Innehåll Globala obalanser och finansinnovationer utlöste krisen Finansmarknaden och ekonomin efter två krisår En jämförelse av de nordiska länderna 24.9.2009

Finansinnovationer en orsak bakom krisen 24.9.2009

”Låna och sälj”

”Låna och sälj”  Ingen uppfattning om helhetsrisken

MAKROTILLSYN MIKROTILLSYN av stabiliteten och riskerna i enskilda finansinstitut MAKROTILLSYN av stabiliteten i hela finanssystemet och SYSTEMRISKERNA, som kan bero på exponeringar mellan finansinstituten (smittoeffekter) öka genom - finansinstitutens egna åtgärder (t.ex. en negativ spiral av tvångsförsäljning av tillgångar) eller - kopplingar mellan realekonomin och finanssystemet (t.ex. procyklikalitet i tillgångspriser, utlåning och risktagande som förstärker konjunkturväxlingarna) RM Översättes

”Låna och sälj”  Otillräckliga riskbuffertar

Bättre riskhanteringsförmåga i finansinstituten Skärpta krav på kapitalbuffertarna Skärpta kapitalkrav för handelslagret Skärpta kapitalkrav för värdepapperiserade tillgångar och andra tillgångar utanför balansräkningen Avsättningar för framtida kreditförluster diskuteras (preliminärt förslag från EU-kommissionen) Harmonisering av definitionen av kapitalbas och kvalitetskrav under arbete (Baselkommittén)

”Låna och sälj”  Intressekonflikter och felaktiga metoder tärde på förtroendet

Redan vidtagna åtgärder EU (förordning 23.4.2009) Ratinginstitut Reglering och tillsyn av kreditvärderingsinstituten före utgången av 2009 (G-20) Redan vidtagna åtgärder EU (förordning 23.4.2009) Kreditvärderingsinstitut ska registreras  omfattas av tillsyn Intressekonflikter får inte påverka kreditbetygen (förbjudet att tillhandahålla rådgivningstjänster) Modeller och metoder för beräkning av kreditbetygen ska offentliggöras Betygsättningen av komplexa produkter ska hållas åtskilt från annan betygsättning

”Låna och sälj”  Belöningssystem som uppmuntrar till överdrivet risktagande har kritiserats

Förslag till omarbetning av EU-direktiv (6.5.2009) Belöningssystem G-20 Pittsburgh (24–25.9.2009) Belöningarna måste vara utspridda på en längre tid med hänsyn till eventuell realisering av riskerna Genomsynlighet och överensstämmelse med företagets resultatutveckling på lång sikt Förslag till omarbetning av EU-direktiv (6.5.2009) Rätt för tillsynsmyndigheterna att höja kapitalkravet för banken om belöningssystemet leder till överdrivet risktagande

Andra utmaningar för reglering och tillsyn Luckorna i reglering och tillsyn bör täppas till Redovisningsstandarderna: verkligt värde? Likviditetsrisken åter i fokus För-stor-för-att-falla-problemet (moralisk risk)

Finansmarknaden och ekonomin efter två krisår 24.9.2009

Riskpremierna närmar sig normalnivån Risk aversion has decreased to the levels of ”normal” crises. Risk premia have decreased in the money, bond and the stock markets.

Sjunkande räntemarginaler på penningmarknaden när osäkerheten om likviditeten minskar (3 månaders räntor)

ECB:s styrränta och Euriborräntor

BNP-tillväxt i stora ekonomier EU19* USA Japan Årlig procentuell förändring 6 4 2 - 2 - 4 - 6 - 8 - 10 2004 2006 2008 2010 * Euroområdet, Sverige, Danmark och Storbritannien. Källor: Eurostat, Bureau of Economic Analysis, Economic and Social Research Institute och Finlands Bank.

Är den negativa kvartalstillväxten redan över i euro-området? 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 - 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Euroområdets BNP tillväxt Inköpschefsindex (höger axel) Kvartalstillväxt i procent Saldotal Källor: CEPR, Reuters och Eurostat.

BNP-tillväxt i Finland Årlig procentuell förändring 6 4 2 - 2 - 4 - 6 - 8 2000 2002 2004 2006 2008 2010 PATU 22360

En jämförelse av de nordiska länderna 24.9.2009

Finansiell stabilitet Den nordiska dimensionen – fruktbart samarbete trots institutionella olikheter Penningpolitik Finland medverkar i ECB:s beslutsfattande och penningpolitik Danmarks valuta har kopplats till euron Norge och Sverige har satt upp inflationsmål Finansiell stabilitet Sverige, Danmark och Finland medverkar i Europeiska riskrådet Finland bistår Sverige och Danmark med likviditet via ECB Regionalt samarbete Bilateralt internordiskt bistånd (t.ex. till Island) Den baltiska dimensionen Översättes

BNP sjunkit mest i exportberoende länder - 10 8 6 4 2 2002 2004 2006 2008 Finland Sverige Norge Danmark Euroområdet Årlig procentuell förändring Källa: Ecowin. Norge klarat sig märkbart bättre än de övriga nordiska länderna Årets andra kvartal mycket dåligt för Finland (och även Danmark)

Exportbranscherna skiljer sig från varandra – slutet på investeringsboomen drabbade Finland och Sverige hårdast 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 % 90 % 100 % Finland Sverige Norge Danmark Diverse färdiga varor Kemiska ämnen och andra produkter Livsmedel och tillhörande produkter* Råvaror (inkl. bränslen)** Bearbetade varor Maskiner, apparater och transportmedel Export enligt SITC *Livsmedel och levande djur, drycker och tobak, animaliska och vegetabiliska oljor och fetter **Oätliga råvaror, mineraliska bränslen etc. Källor: Finska tullen, SCB, SSB och DST. RP – ei päivitys Översättes The differences between the structures of exports explain why the end of the global investment boom hit Finland and Sweden the hardest. In Finland, and to a lesser extent in Sweden, the decline in the demand for machinery and transport equipment and basic manufactures has had strong negative impact on the total exports. Of course, before the financial crisis, these industries helped Finland to maintain higher than average growth rates. Norway has gained from the exports of crude materials. Denmark has gained from more stable demand for food related products and a more balanced export structure..

Harmoniserade inflationstal sjunker men ligger fortfarande på positiva nivåer i nordiska länder - 2 1 3 4 5 6 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Finland Sverige Norge Danmark Euroområdet Årlig procentuell förändring Källa: Ecowin.

Arbetslöshetsgraden stiger men ligger fortfarande under genomsnittet i euroområdet Översättes

Små valutor försvagades när krisen trappades upp men håller nu på att stärkas Sverige Norge Danmark Finland

Tack! 10.9.2009