Har konjunkturcykeln ändrat karaktär? Mattias Erlandsson, Riksbanken OBS! De åsikter som framförs är mina egna
Har konjunkturcykeln ändrat karaktär? Variationen i BNP-tillväxten har varit extrem de senaste åren Inte lika uppenbart att variationen i resursutnyttjandet har varit lika extraordinär Ökad osäkerhet om vad den långsiktigt uthålliga tillväxten är i spåren av krisen Är tillväxten uthållig om den sammanfaller med outhållig kredittillväxt?
BNP-gap Procent av potentiell BNP
Varians i kvartalsvis BNP-tillväxt
Finansiella sektorns roll Den snabba ökningen i krediter bidrar till större amplitud i svängningarna i BNP Gäller för efterfrågestörningar, inte med nödvändighet för utbudsstörningar (Iacovielli, 2006) Konjunkturnedgångar värre om de föregås av en ökning i hushållens skuldsättning (IMF, 2012) Med högre förmögenhet som andel av inkomsten blir effekten större av en viss ändring i tillgångspriserna Inte helt klarlagt om finansiella störningar i sig själva är viktigare för när vändningar i konjunkturen sker
Penningpolitikens roll Låga globala räntor beror i första hand på balansen mellan sparande och investeringar Penningpolitiken kan inte påverka denna strukturella utveckling Makrotillsyn blir då viktigare för att undvika alltför hög privat skulduppbyggnad Ny(gammalt), oprövat politikområde Behöver troligen koordineras mellan myndigheter och mellan länder
Privata inhemska krediter Procent av BNP
Reala långräntor i USA och Storbritannien
Fallet i långräntor började långt innan styrräntorna sänktes