Block 3 – Finansiella instrument Översikt och avistainstrument Finansiella instrument, kapitalmarknad och kapitalförvaltning Göran Nirdén och Jonas Danielsson 12 november, 2004

Finansiella instrument Finansiellt instrument Fondpapper eller annan rättighet eller förpliktelse avsedd för handel på värdepappersmarknaden Fondpapper Aktie och obligation samt sådana andra delägarrätter eller fordringsrätter som är utgivna för allmän omsättning, andel i värdepappersfond och aktieägares rätt gentemot den som hans räkning förvarar aktiebrev i utländskt bolag (depåbevis)

Finansiella instrument Avistainstrument Derivatinstrument Terminer Optioner Swappar

Finansiella instrument – en översikt Marknad Avista Derivat Räntepappersmarknaden X Aktiemarknaden Valutamarknaden Interbankmarknaden OTC-instrument ovanligt

Finansiella instrument - interbankmarknaden STIBOR-anknutna placeringsformer Dagslån Deposits Repor (repurchase agreement) Försäljning av värdepapper med återköpsavtal Vanliga repor och omvända repor

Diskonteringsinstrument Instrument Emittent Statsskuldväxel Riksgäldskontoret (Riksbankscertifikat Riksbanken) Bankcertifikat Banker Bostadscertifikat Bostadslåneinstituten Kommuncertifikat Kommuner Företagscertifikat Företag ECP Företag Löptider normalt upp till högst ett år

Diskonteringsinstrument Värdering N P = 1 + ( r x d ) 100 360 Nominellt: 1.000.000 Räntesats (Pris): 5,20% Antal dagar: 30 Köpeskilling: 995 685

Räkneexempel Pris finns på stockholmsbörsens hemsida

Finansiella instrument på obligationsmarknaden Kuponginstrument - Statsobligationer - Bostadsobligationer - Företagsobligationer Löptider normalt över ett år Standardvillkor - Fast räntekupong - Årlig ränteutbetalning - Utan amorteringar

Kuponginstrument Värdering K4 + N K - 1 K1 K2 K3 x Köp Ffdag Köpeskilling Nuvärdet av alla kuponger + nominella värdet diskonterat till dagens pris Likviden utgörs av Köpeskilling xx Upplupen ränta yy Likvidbelopp zz

Exempel 1041 Förfallodatum 2014 Kupong 6,75 % Avkastning = 4,39 Med IRR = 4,39 erhålles priset 117,278

1041 När räntan stiger sjunker priset på obligationen.

Alla obligationer är inte standardiserade Exempel på parametrar som kan varieras Räntan Fast => Rörlig Kupongen Årlig => Ingen => Indexerad Nominellt belopp Återbetalning => Konvertering => Indexerad Valuta Fast => Valfritt, flexibelt Löptid Fast => Varierad, valfri, evig

Exempel på ej standardiserade lån Nollkupongare Indexobligationer Aktieindexobligationer Realränteobligationer Floating Rate Notes(FRN) Lån med optioner Obligationslån med avskiljbara teckningsoptioner Förtidsinlösenrätt för emittenten eller långivaren

”Hybrid-instrument” Tidsbestämda förlagslån Eviga förlagslån Aktieindexobligation Konvertibla obligationslån Preferensaktier Obligationer Aktier

Finansiella instrument på aktiemarknaden Aktier Depåbevis Utländska aktier noterade på OM Stockholmsbörsen (svenska depåbevis) Svenska aktier noterade på utländska börser (t ex ADRs) Aktielån Möjlighet för låntagaren att "blanka" Sälja aktier han inte äger Spekulationsstrategier i kombination med derivatinstrument Aktiefonder

Värdepappersfonder - huvudtyper Aktiefonder Olika placeringsinriktning Geografi, bransch, risk Indexfonder Räntefonder Löptid, geografi Blandfonder Placerar i olika kombinationer av aktier och räntebärande värdepapper Nationella fonder Hedgefonder Mer flexibla placeringsbestämmelser

Värdepappersfonder Lagen (1990:1114) om värdepappersfonder En fond med medel placerade i fondpapper och andra finansiella instrument. Med fondpapper menas aktier och obligationer eller motsvarande typ av värdepapper. Fonden har bildats genom kapitaltillskott från allmänheten. Indirekt placering på olika finansiella marknader Förvaltas av fondbolag Svenskt aktiebolag som erhållit tillstånd från Finansinspektionen att bedriva fondverksamhet Den förvaltning av en värdepappersfond samt den försäljning och inlösen av andelar i fonder som utövas av ett fondbolag Reglering genom Finansinspektionens föreskrifter och fondens fondbestämmelser

Avkastningskurvan Avkastningskurvan (yield curve) visar för en viss given tidpunkt sambandet mellan ränta (avkastning) och återstående löptid för värdepapper med samma kreditrisk Nollkupongskurvan

Avkastningskurvan Ränta Löptid BO 10 år BO 5 år BO 2 år Bostads certifikat SO 10 år SO 5 år SO 2 år SSVX Löptid

Avkastningskurvan

Duration

Egenskaper hos durationsmåttet Duration mäts i tidsenheter För obligationer som inte genererar kassaflöden före slutdatum är duration och löptid samma sak För en given nivå på marknadsräntan blir durationen kortare med högre kupongränta

Beräkning av duration i en femåring med konstant kupong Tid till betalning Kupong Nuvärde kupong Andel av det totala värdet Andel av tot värdet *tid 1 2 3 4 5 10 110 9,1 8,3 7,5 6,8 68,3 0,091 0,083 0,075 0,068 0,683 0,165 0,225 0,273 3,414 Summa 100,0 4,169

Exempel Duration

Duration som ett riskmått Modifierad Duration Derivering av prisformeln med hänsyn till avkastningen Vilket ger den procentuella förändringen på obligationens pris givet en ränteförändring. Känslighetsmått

Återkoppling från förra kurstillfället

Nuvärde och diskontering Du ska sälja din bil och får två erbjudanden: 2000 kronor i handen 2500 kronor om tre år Inlåningsräntan ligger på 5 % Vad väljer du? Räkneexempel