KPMGs licensieringsutbilding 2002

En presentation över ämnet: "KPMGs licensieringsutbilding 2002"— Presentationens avskrift:

1 KPMGs licensieringsutbilding 2002

2 Kapitalmarknadens grunder Finansiella instrument Riskhantering

3 Agenda Kapitalmarknadens grunder Huvuduppgifter Historik
Aktörer Funktionssätt Finansiella instrument Kreditmarknad Aktiemarknad Fonder Derivat Riskhantering

4 Kapitalmarknadens grunder

5 Kapitalmarknadens grunder
Huvuduppgifter Omfördelning av sparande Riskhantering Effektiva betalningsmedel

6 Omfördelning av sparande
Placerare AP-fonderna Försäkringsbolag Fonder Stiftelser Riksbanken Kreditinstitut Företag Privatpersoner Låntagare Staten Kommuner Landsting Kreditinstitut Företag Hushåll Finansiella mellanhänder Marknadsplatser

7 Aktiemarknad - riskkapital Kreditmarknad – lånat kapital
Kapitalmarknaden Aktiemarknad - riskkapital Kreditmarknad – lånat kapital Värdepappersmarknaden Marknad för ej noterade aktier Marknad för handel med noterade aktier Marknad för organiserad handel med ränte- bärande värdepapper Marknad för kommersiella lån via kreditinstitut Penning- marknad Obligations- marknad Derivatmarknader

8 Andra finansiella marknader
Internationella kapitalmarknader Valutamarknaden Råvarumarknaden

9 Avreglering under 1980-talet
Stegvis nedmontering av regleringarna Förändring av penningpolitiken Från regleringspolitik till marknadsmässighet Framväxten av penning- och obligationsmarknaden Derivatmarknader möjliggör effektiv riskhantering Import av marknadskoncept Placeringsformer Låneformer Derivatinstrument

10 Kapitalmarknadens utveckling
1980 Bankcertifikat 1982 Statsskuldväxlar 1983 Certifikat, marknadsbevis, riksobligationer 1984 Terminer i riksobligationer och SSVX 1985 Köpoptioner i aktier 1986 Ränteoptioner, depositmarknad, ränteswappar 1987 Optioner och terminer i index, FRAs 1989 VRN, FRN, Standardiserade aktieterminer 1990 Aktieindexlån 1991 Aktielån 1992 Warrants 1994 Realobligationer 1996 Optioner och terminer i ränte- och branschindex

11 Marknadens aktörer Aktiemarknaden
Kunden Kunden Nota Köp/Fsg Likvid VP-avi Stockholmsbörsen Bank/vpbolag KI VPC Order Avslut SAX Affärssystem VP-systemet Avslut Godkännande

12 Andra aktörer på kapitalmarknaden
Banker Värdepappersbolag Kreditmarknadsföretag Försäkringsbolag Riksgäldskontoret Riksbanken Finansinspektionen Insättningsgarantinämnden Clearing Control HB Aktiespararna Aktiemarknadsnämnden Stiftelsen Konsumenternas Bankbyrå

13 Finansiella instrument

14 Finansiella instrument
Finansiellt instrument Fondpapper eller annan rättighet eller förpliktelse avsedd för handel på värdepappersmarknaden Fondpapper Aktie och obligation samt sådana andra delägarrätter eller fordringsrätter som är utgivna för allmän omsättning, andel i värdepappersfond och aktieägares rätt gentemot den som hans räkning förvarar aktiebrev i utländskt bolag (depåbevis)

15 Finansiella instrument
Avistainstrument Derivatinstrument Optioner Terminer Swapar

16 Finansiella instrument
Kreditmarknaden Penningmarknaden Obligationsmarknaden Aktiemarknaden

17 Finansiella instrument - översikt
Avista Derivat Penningmarknad X X Obligationsmarknad X X Aktiemarknad X X

18 Avkastningskurvan Ränta Löptid BO 10 år BO 5 år BO 2 år Bostads
certifikat SO 10 år SO 5 år SO 2 år SSVX Löptid

19 Finansiella instrument - penningmarknaden
STIBOR-anknutna placeringsformer Dagslån Deposits Repor Försäljning av värdepapper med återköpsavtal Omvända repor Diskonteringsinstrument

20 Diskonteringsinstrument
Instrument Emittent Statsskuldväxel Staten Riksbankscertifikat Riksbanken Bankcertifikat Banker Bostadscertifikat Bostadsfinansieringsinstituten Kommuncertifikat Kommuner Företagscertifikat Företag ECP Företag Löptider normalt upp till max ett år

21 Finansiella instrument på obligationsmarknaden Kuponginstrument
Obligationer Statsobligationer Bostadsobligationer Företagsobligationer Löptider normalt över ett år Fast räntekupong

22 Alla obligationer är inte standardiserade
Exempel på parametrar som kan varieras Räntan Fast => Rörlig Kupongen Årlig => Ingen => Indexerad Nominellt belopp Återbetalning => Konvertering => Indexerad Valuta Fast => Valfritt, flexibelt Löptid Fast => Varierad, valfri, evig

23 Konvertibla skuldebrev FRN och VRN Eviga förlagslån ("perpetuals")
"Hybridinstrument" Nollkupongare Indexobligationer Aktieindexobligationer Realränteobligationer Konvertibla skuldebrev Omvända konvertibler FRN och VRN Eviga förlagslån ("perpetuals") Optionslån Obligationslån med avskiljbara teckningsoptioner

24 Finansiella instrument på aktiemarknaden
Aktier Depåbevis Utländska aktier noterade på OM Stockholmsbörsen (svenska depåbevis) Svenska aktier noterade på utländska börser (t ex ADRs) Aktielån Möjlighet för låntagaren att "blanka" Sälja aktier han inte äger Spekulationsstrategier i kombination med derivatinstrument Aktiefonder

25 Värdepappersfonder Lagen (1990:1114) om värdepappersfonder
En fond med medel placerade i fondpapper och andra finansiella instrument. Med fondpapper menas aktier och obligationer eller motsvarande typ av värdepapper. Fonden har bildats genom kapitaltillskott från allmänheten. Indirekt placering på olika finansiella marknader Förvaltas av fondbolag Svenskt aktiebolag som erhållit tillstånd från Finansinspektionen att bedriva fondverksamhet Den förvaltning av en värdepappersfond samt den försäljning och inlösen av andelar i fonder som utövas av ett fondbolag Reglering genom Finansinspektionens föreskrifter och fondens fondbestämmelser

26 Värdepappersfonder - huvudtyper
Aktiefonder Olika placeringsinriktning Geografi, bransch, risk Indexfonder Räntefonder Löptid, geografi Blandfonder Placerar i olika kombinationer av aktier och räntebärande värdepapper Nationella fonder Hedgefonder Mer flexibla placeringsbestämmelser

27 Derivatinstrument Instrument vars konstruktion och värdering bygger på andra instrument Derivatinstrument kan sorteras in tre huvudkategorier Terminer Optioner Swapar

28 Derivatmarknader Standardiserade marknader God likviditet
Standardiserade instrument Sämre "passform" Marginalsäkerheter Regelbunden resultatavräkning Börsen som motpart Lägre motpartsrisk Lägre administrativ risk OM Stockholm Ränteterminer Aktiederivat Terminer Optioner Indexderivat

29 Derivatmarknader OTC-marknader Skräddarsydda instrument
Bättre "passform" Sämre likviditet Resultatavräkning vid förfall Större motpartsrisk Inga marginalsäkerheter Större administrativ risk Exempel på typiska OTC-marknader Valutaterminer Valutaoptioner

30 Terminer En termin är ett avtal om köp/försäljning av vid ett framtida datum till ett på affärsdagen uppgjort pris Skyldighet att köpa/sälja det underliggande Olika typer av terminer Forwards Futures Slutdag Affärsdag Likviddag

31 Resultatet av en terminsaffär
Terminsköp Terminsförsäljning Vinst Vinst +/- 0 +/- 0 Förlust Förlust Kurs på underliggande Kurs på underliggande Avtalat pris Avtalat pris

32 Vad kan man handla på termin?
Räntebärande instrument Aktier Index Valutor Råvaror

33 Aktieterminer Enskilda aktier Ett 40-tal aktier Indexterminer OMX
Handel via OM

34 Optioner Förvärvad option
Ger innehavaren en rättighet (men ej skyldighet) att köpa/sälja en vara till vid ett framtida datum till ett på affärsdagen bestämt pris (lösenpris) Utfärdad option Ger utfärdaren en skyldighet att, om options-innehavaren så påfordrar, köpa/sälja en vara vid ett framtida datum till ett på affärsdagen förutbestämt pris

35 Optioner Förvärvaren betalar ett premium till utfärdaren
I en optionsaffär finns alltid en förvärvare och en utfärdare Förvärvaren kan liknas vid en försäkringstagare kan aldrig förlora mer än premien Utfärdaren kan liknas vid ett försäkringsbolag kan aldrig tjäna mer än premien Rätten att köpa det underliggande kallas köpoption sälja det underliggande kallas säljoption

36 Resultatet av en optionsaffär
Förvärvad köpoption Förvärvad säljoption Vinst Vinst +/- 0 +/- 0 Förlust Förlust Kurs på underliggande Kurs på underliggande Avtalat pris Avtalat pris

37 Resultatet av en optionsaffär
Utfärdad köpoption Utfärdad säljoption Vinst Vinst +/- 0 +/- 0 Förlust Förlust Kurs på underliggande Kurs på underliggande Avtalat pris Avtalat pris

38 Vad påverkar värdet av en option?
Värdering enligt Black & Scholes formel Konstant riskfri ränta Oändlig löptid för det underliggande instrumentet Skillnaden mellan lösenpris och marknadspris på det underliggande Realvärdet Även andra faktorer påverkar värdet före slutdagen

39 Vad påverkar värdet av en option?
Optionens återstående löptid Ju längre återstående löptid desto högre optionsvärde Tidsvärdet Volatiliteten i det underliggande instrumentet Ju högre volatilitet desto högre optionsvärde Framtida utdelningar och den riskfria räntan

40 Optioner – viktiga begrepp
In-the-money Optionens realvärde är positivt At-the-money Optionens realvärde är lika med noll Out-of-the-money Optionen saknar realvärde Europeisk option Optionsinnehavaren kan endast påkalla lösen på slutdagen Amerikansk option Optionsinnehavaren kan påkalla lösen när som helst under optionens löptid Cap Räntetak Floor Räntegolv Collar Kombination av cap och floor

41 Optionshandel Huvudsakligen standardiserad handel
Handeln sker via OM Stockholmsbörsen Erbjuder optioner i ett 40-tal aktier Likvid indexmarknad i OMX Warrants Långa optioner emitterade av bankerna OM Stockholmsbörsen utgör andrahandsmarknad Ränte- och valutaoptioner Handlas huvudsakligen OTC

42 Riskhantering

43 Riskhantering Risk är osäkerhet Riskhantering är en process Definiera
Identifiera Mäta (Kvantifiering) Styra Följa upp Skilj på exponering och risk Exponering är det belopp vars värde förändras Risk är det belopp med vilket värdet kan förändras

44 Drivkrafter Reaktiv Proaktiv 1 2 3 4 5 1. Rädsla 2. Tillfredsställa tillsynsmyndighet och revisorer 3. Säkerställa att riskerna är hanterade 4. Reducera kostnaden för förluster pga bristande kontroll 5. Mäta riskjusterad avkastning

45 Drivkrafter, frts 5. Mäta riskjusterad avkastning
Bättre lönsamhetsbedömning Stabila kassaflöden Underlag för strategiska beslut Effektivare kapitalallokering

46 Risker i en finansiell verksamhet
Indirekt påverkbara Direkt påverkbara Försäkrings- risker Finansiella risker Operativa risker Etiska risker Tecknings- risk Kreditrisk Marknadsrisk Process- risker Reservsätt- ningsrisk Emittentrisk Ränterisk Legala risker Återförsäkrings- risk Motpartsrisk Aktie- kursrisk IT-risker Valutarisk Fysiska risker

47 Mätning av marknadsrisker
Ränterisk Duration Parallellförflyttning av avkastningskurvan Basis risk Valutarisk Procentsats på exponerat belopp Aktiekursrisk Individuella betavärden Relativ risk Tracking error Kreditrisk Exponerat belopp

48 Value-at-Risk Sannolikhetsbaserat mått Tar hänsyn till korrelation
Ger jämförbarhet Tar hänsyn till korrelation Ger maximal förlust vid vald Sannolikhet (konfidensintervall) Innehavsperiod (holding period)