En värdepappersmarknad i förändring - vilka utmaningar står vi inför? Linda Hedvall
2 Orderläggningen förändrad på många sätt Fragmenterad handel Hastighet i orderläggningen Order routing Algoritm-/maskindriven handel ”Nya” ordertyper och medlemstyper
3 Fragmenterad handel MiFID ritat om kartan –Reglerad marknad (börs) –MTF –SI –OTC, t.ex. dark pools Gränsöverskridande handel Utmaningar för FI och marknadsövervakare –Spårbarhet: långa kedjor, spridd handel –Ingen med fullständig bild –Konkurrens mellan marknadsplatser -> kostnadsbesparingar, hastighet i förnyelse och utveckling
4 Hastigheten allt viktigare logga Servrar flyttas nära marknadsplatsen Orderläggning alltmer automatiserad Inget lull-lull, Utmaningar för FI: –Branschens riskkontroll och interna styrning –Finesser tas bort, men även säkerhetsfunktioner –IT-kompetens, systemstöd
5 Order Routing logga Best X Smart Order Routing (SOR) –Aggressiv –Passiv Order Routing i flera led Spray Order / Sweep Order Utmaningar för FI: –Ej tillgång till orderinfo – förstå vad som hänt –Uppföljning Best X –Branschens riskkontroll, interna styrning
6 Algoritmhandel / Maskindriven handel logga Arbitragörer Händelsedrivna orders Prop-strategier Utmaningar för FI: –Flockbeteende i kombination med stora volymer –Felprogrammeringar -> störningar i marknaden –Vem bär ansvar vid missbruk? –Branschens riskkontroll och interna styrning –Kompetens, systemstöd
7 ”Nya” ordertyper och medlemstyper Pegged orders Dark orders (isberg och helt dolda) Direct Market Access-medlemmar, medlemmar utan tillstånd av FI Utmaningar för FI: –Hastighet i förnyelse och utveckling –Ej tillgång till orderinfo, förstå handelsbeteende –Kompetens, systemstöd –Varning fr FSA om DMA, intern kontroll –Medlemmar utan tillstånd, utanför FI:s kontroll