Presentation laddar. Vänta.

Presentation laddar. Vänta.

1 Finansiell ekonomi Vad är finansiell ekonomi? Resursallokering över tid och under osäkerhet Bodie och Mertons tre pelare Optimering över tid Värdering.

Liknande presentationer


En presentation över ämnet: "1 Finansiell ekonomi Vad är finansiell ekonomi? Resursallokering över tid och under osäkerhet Bodie och Mertons tre pelare Optimering över tid Värdering."— Presentationens avskrift:

1 1 Finansiell ekonomi Vad är finansiell ekonomi? Resursallokering över tid och under osäkerhet Bodie och Mertons tre pelare Optimering över tid Värdering av tillgångar Riskhantering

2 2 Aktörer Hushåll –Konsumtion - sparande –Val hur sparandet skall investeras –Lånebeslut –Riskhantering - tex försäkring Företag: Enskilda firmor, aktiebolag etc. –Storlek på kapitalstock/investeringar –Finansiering av investeringar (kapitalstruktur) –Likviditetsanalys Finansiella intermediärer: Banker, försäkringsbolag etc.

3 3 Separation av ägande och kontroll i företag Fördelar Professionell ledning –Ledningskompetens ej knutet till ägande Skalfördelar –Många ägare kan vara nödvändigt pga investeringarnas storlek Diversifiering av risker –Ägarna behöver inte lägga alla ägg i samma korg Informationsfördelar –Specialisering av kunskap - drift av ftg vs vilket ftg att inv i….. –“Learning curve” - inga kompetenstapp vid ägarbyte Nackdel Potentiell intressekonflikt mellan ägare och företagsledning

4 4 Företagets mål Inom nationalekonomi antas företagen vinstmaximera. –Vinst idag eller i framtiden? –Bör man ta hänsyn till att ägare kan skilja sig åt t ex avseende riskpreferenser eller tidshorizont? Svar: Företagsledningen bör maximera nuvarande aktiägares förmögenhet, dvs börskursen, om företaget är börsnoterat. –Detta maximerar nyttan för alla ägare oavsett ägarnas preferenser –Detta mål underlättas om företaget är börsnoterat

5 5 Principal-agent problem Hur kan ägarna få ledningen att sträva efter samma mål som de? Aktivt ägande och kontroll Ersättningsincitament - prestationslön, bonusar och optioner –Möjlighet att manipulera siffror... Extern kontroll Marknaden för företagsuppköp - fientliga övertaganden –Företagsledningens motmedel - poison pills

6 6 Det finansiella systemet Överskott Sparande Underskott Lån Intermediärer Marknad Nyemmisioner

7 7 Finansmarknadens funktioner: 1-6 1Att kanalisera resurser över tid och rum –Pensionsparande i Sverige investeras utomlands 2Att hantera risker –Försäkringar –Kurssäkring genom terminskontrakt, optioner 3Betalningsklarering –Stockholmsbörsen –RIX-systemet –Kreditkort

8 8 Betalningsströmmar i den svenska finasiella infrastrukturen, Mdr kr/dag. Betalningar och överföringar av finansiella tillgångar kräver en finansiell infrastruktur. Denna utgörs av de marknadsplatser, finansiella instrument, administrativa system och företag som sammantaget möjliggör betalningar & överföringar. Grafen är hämtad från: Den svenska finans- marknaden 2002, Sveriges Riksbank.

9 9 Finansmarknadens funktioner forts. 4Att poola resurser –Många investerare möjliggör stora investeringar 5Informationsspridning –Marknadsnoteringar ger info om liknande tillgångar. Jämför aktier - fastigheter 6Att hantera incitamentsproblem –Moral hazard: Aktsamhet (försäkring) –Adverse selection: Negativt urval (försäkringar, låntagare) –Principal agent problem: VD-ägare, ägare-kreditorer (PA problem är oftast av Moral Hazard typ)

10 10 Finansiella tillgångar Räntebärande instrument –SSVX, Obligationer Aktier –Begränsat ansvar –Residuell fordran Derivat –Instrument vars värde härleds från priser på räntebärande instrument och aktier.

11 11 Räntebärande instrument Penningmarknad Obligationsmarknad –Daglånemarknaden –Statsskuldsväxlar –Certifikat –Statsobligationer –Premieobligationer –Bostadsobligationer –Förlagslån Instrumenten skiljer sig åt avseende likviditet och risk

12 12 Räntor Avkastningen/räntan på räntebärande instrument bestäms av Räkneenhet (valuta) –Avkastningen på obligationer utställda i olika valutor påverkas av förväntade växelkursförändringar Löptid –Förväntningar om framtida ränteutveckling påverkar relationen mellan räntorna på obligationer med olika lång löptid Risk –Ju högre risken att betalning av ränta eller avslutsbelopp uteblir eller reduceras desto högre ränta krävs.

13 13 Avkastningskurva (yieldkurva) för statsobligationer X-axeln anger förfall (år-månad) och Y-axeln räntor Källa: Stockholmsbörsen

14 14 Avkastning på aktier En akties avkastning mellan tidpunkt 0 och 1 beror av prisförändringen samt utdelningen. Aktieindex, t ex OMX, DJIA, SP500, FTSE100 och DAX anger genomsnittlig kursutveckling på respektive börs. Vikterna skiljer sig åt mellan t ex DJIA och SP500. Indexfonder följer index och har låg förvaltningskostnad.

15 15 Graf från kursbokens hemsida

16 Consolidated Indicies Year Index (Log Scale) Bills_Index Bonds_Index Stocks_Index Inflation_Index Graf från kursbokens hemsida

17 17 Graf från kursbokens hemsida

18 18 Real eller nominell avkastning Hur stor den reala avkastning är beror på vad som har hänt med prisnivån under perioden. Vanliga räntebärande tillgångar ger endast en säker avkastning I nominella termer. Riksgälden ger dock numer även ut sk realobligationer - dessa finns både med och utan kupongränta.

19 19 Vad bestämmer avkastningen? Kapitalets produktivitet (kapitalavkastningen) Osäkerhet om kaptialavkastningen –Hög osäkerhet innebär att en riskpremie krävs Tidspreferens –Hellre konsumera nu än senare - dödsrisk Riskaversion –Marknaden kan allokera risk effektivt. –Hög allmän riskaversion ger hög riskpremie och låg riskfri ränta.


Ladda ner ppt "1 Finansiell ekonomi Vad är finansiell ekonomi? Resursallokering över tid och under osäkerhet Bodie och Mertons tre pelare Optimering över tid Värdering."

Liknande presentationer


Google-annonser